1、市场展望

经过近几日利率的快速下行，一方面短端利率已经基本反映了超额存款准备金率调降及回购利率大幅下行的预期；另一方面曲线陡峭化，长短端期限利差走阔，进一步提高了长端性价比。趋势上看，外媒的新闻再次引发市场对调降存款基准利率的想象，货币政策宽松预期背景下，利率潜在的反弹幅度较为有限，因此持券待涨不折腾的策略仍然为最优策略。

2、早盘市场策略

欧美疫情边际改善，新增确诊人数处于平台期，隔夜海外风险偏好有所回升，欧洲股市上涨，美债利率有所反弹。上周五超额存款准备金利率调降带动昨天日内利率大幅下行后略有反弹。现在市场关注焦点集中在利率大幅下行后是否减仓？如果加仓是加中短端品种还是长端品种。昨日下午我们提示市场短期有调整的压力。今日关注焦点是隔夜利率下行空间和股市的变化。中期内资金利率会带动中短端利率继续下行，短期内利率下行太快，也需要关注短期调整的风险。

3、午盘市场回顾与总结

上午股市低开后略有反弹，隔夜回购加权利率较前一日小幅回升至0.9%，3-5年债券收益率以下行为主，10年利率震荡变化不大。回购利率下行不会一步到位，而且目前3-5年利率债较上周四收盘已经大多下行接近30bp，基本反映了超额存款准备金率调降，短期内存在一定的调整风险。相对而言，现阶段下行幅度较小且期限利差高的10年性价比更高，等待利率上行后的买入机会。日内建议关注股市能否止跌反弹以及资金面的变化。

4、路透社有关货币宽松消息的点评

据路透报道，由于通胀将趋势放缓，叠加疫情对经济的拖累进一步显现，央行可能会在4月20日下调LPR利率，并在未来几个月下调指标存款利率。存款利率下调可能会帮助缓解银行的压力，并为下调贷款利率创造更多空间。受此消息影响，市场宽松预期重燃，国债期货大幅拉升，利率快速下行。

对此我们认为，在经济下行压力加大，银行受制于坏账压力和利差空间的约束，在占比最大的负债端成本